法国债务：到 2025 年底略微下降至 115,6%，但高墙依然存在。

从表面上看，这是个好消息。根据法国国家统计与经济研究所（INSEE）的数据，截至2025年第四季度末，按照马斯特里赫特条约标准定义的法国公共债务为34605亿欧元，较上月减少了23,6亿欧元。公共债务占国民财富的比例也有所下降：从第三季度的117,2%降至115,6%。因此，虽然有所回落，但下降的趋势依然十分明显。

另一个关键数据，也更具政治敏感性：预计2025年公共赤字将达到GDP的5,1%，略低于预期的5,4%。财政平衡较上年改善了0,7个百分点。法国国家统计与经济研究所（INSEE）指出，税收“因增税而加速增长”，这在一定程度上降低了债务比率。情况有所改善，但未必更健康。

这是税收带来的改善，而不是减肥计划带来的改善。

因为债务轨迹讲述了一个漫长的故事：2008年后加速增长，在“不惜一切代价”的时代失控式增长，随后是能源和通胀冲击。问题的核心是长期存在的结构性赤字，它牢牢地束缚着公共财政，而且随着利率上升，利息支出变得更加沉重。当资金再次需要资金时，每借入十亿，预算负担就更重，读者不难理解：回旋余地越来越小。

房间里的大象依然存在，布鲁塞尔方面也总是反复提及：欧洲60%的GDP赤字目标，我们远远落后于这一目标。政府表示，其目标是在“几年内”将赤字降至3%以下，而审计法院、公共财政高级委员会和法国银行则不断重申可持续性问题以及对融资成本的敏感性。2025年底的赤字下降看似只是暂时的，但之后是否会迎来预算支出的又一次激增，仍有待观察。