Dívida francesa: ligeira queda no final de 2025 para 115,6%, o muro permanece.

Em teoria, isso é uma boa notícia. No final do quarto trimestre de 2025, a dívida pública francesa, conforme definida pelos critérios de Maastricht, era de € 3,460,5 bilhões, uma redução de € 23,6 bilhões em três meses, segundo o INSEE. Como percentual da riqueza nacional, também diminuiu: 115,6% do PIB, após 117,2% no terceiro trimestre. Um passo atrás, portanto, mas numa trajetória que continua bastante acentuada.

Outro dado importante, este com maior carga política: o déficit público deverá atingir 5,1% do PIB em 2025, ligeiramente abaixo dos 5,4% previstos. O saldo melhorou 0,7 ponto percentual em relação ao ano anterior. O INSEE aponta para receitas que estão "acelerando devido ao aumento de impostos", o que, mecanicamente, ajuda a reduzir o rácio da dívida. O ar está mais respirável, mas não necessariamente mais saudável.

Uma melhoria resultante de impostos, não de um programa de emagrecimento.

Porque a trajetória da dívida conta uma longa história: aceleração após 2008, um aumento descontrolado durante a era do "custe o que custar", seguido por um choque energético e inflacionário. No cerne do problema está um déficit estrutural que se agarra às finanças públicas e, desde o aumento das taxas de juros, os pagamentos de juros tornaram-se ainda mais pesados. Quando o dinheiro volta a custar dinheiro, cada bilhão emprestado pesa mais sobre o orçamento, e o leitor compreende: a margem de manobra diminui.

O elefante na sala continua sendo o problema, aquele que Bruxelas nunca deixa de mencionar: a meta europeia de 60% do PIB, que já foi ultrapassada. O governo afirma que pretende retornar a um déficit abaixo de 3% "dentro de alguns anos", enquanto o Tribunal de Contas, o Conselho Superior de Finanças Públicas e o Banco da França reiteram regularmente a questão da sustentabilidade e a sensibilidade aos custos de financiamento. A queda no final de 2025 parece ser uma pausa, mas resta saber se será seguida por um novo aumento nos gastos orçamentários.