Nvidia готовится гарантировать выделение 250 миллиардов долларов на инфраструктуру OpenAI.

Это ошеломляющая по масштабу сделка. Сообщается, что Nvidia ведет переговоры с OpenAI о предоставлении гарантии в размере 250 миллиардов долларов для покрытия арендной платы за центр обработки данных мощностью 10 гигаватт в Пикетоне, штат Огайо, в 109 километрах к югу от Колумбуса. Этот проект разрабатывается компанией SB Energy, дочерней компанией японского конгломерата SoftBank, на земле, арендованной у Министерства энергетики США, в рамках государственно-частного партнерства.

Общая стоимость проекта может превысить 500 миллиардов долларов, если включить в нее стоимость микросхем для инфраструктуры. Гарантия в 250 миллиардов долларов покрывает только аренду помещения под центр; электронные компоненты, оцениваемые еще в 350 миллиардов долларов, являются предметом отдельных переговоров, в которых, как ожидается, также примет участие Nvidia. Предполагается, что к 2028 году объект будет вырабатывать до 800 мегаватт электроэнергии, чего достаточно для обеспечения электроэнергией 640 000 домов. Электроэнергия будет поступать от электростанции, работающей на природном газе, финансирование которой осуществляется в рамках отдельного соглашения между Вашингтоном и Токио на сумму 33 миллиарда долларов.

Для OpenAI ставки высоки. Компания, возглавляемая Сэмом Альтманом, в настоящее время арендует вычислительные ресурсы у Amazon, Oracle и Microsoft. Собственная инфраструктура стала бы стратегическим поворотным моментом. В июне появились сообщения о потенциальной 20-летней аренде, в рамках которой OpenAI будет контролировать как оборудование, так и оплату за использование площадок.

Однако сделка вызвала обеспокоенность у ряда аналитиков, которые указывают на замкнутую модель финансирования, действующую в этом секторе. Александр Томич, заместитель декана Бостонского колледжа, так总结了 проблему: «OpenAI нуждается в вычислительных мощностях, но явно не имеет ни доходов, ни финансовых ресурсов для осуществления необходимых капитальных затрат. Затем вмешивается Nvidia, чтобы профинансировать покупку собственных чипов. Вопрос о том, откуда берется спрос и откуда берутся деньги, становится очень серьезным».

Цифры иллюстрируют этот механизм. В 2025 году OpenAI объявила о покупке облачных сервисов у Microsoft, одного из своих инвесторов, на сумму 250 миллиардов долларов. В том же году Nvidia обязалась инвестировать 100 миллиардов долларов в центры обработки данных OpenAI, использующие её чипы, а затем добавить ещё 30 миллиардов долларов в начале 2026 года. Для Томича эта модель напоминает практику 1999 года, когда компании покупали друг у друга продукты, чтобы искусственно завысить кажущийся спрос, что способствовало раздуванию пузыря доткомов. «В какой-то момент деньги заканчиваются», — предупреждает он.

Майкл Монаган, основатель Founder's ETF, оспаривает такую ​​интерпретацию. «Это просто работающая экономика», — говорит он. «Я понимаю критику, но считаю, что ей не хватает оснований». Он также считает регуляторный риск ограниченным, полагая, что в истории мало прецедентов демонтажа инфраструктуры такого масштаба после ее постройки.

В понедельник после объявления о снижении цены акций Nvidia на 4,9% их стоимость упала, что, по мнению Томича, свидетельствует о рыночной неуверенности. Однако за более длительный период акции выросли на 4% с начала года, на 11% за последние двенадцать месяцев и на 908% за последние пять лет.

Политический аспект еще больше осложняет ситуацию. На прошлой неделе Нью-Йорк стал первым штатом США, введшим годичный мораторий на строительство новых центров обработки данных. Еще около десятка штатов рассматривают аналогичные меры. В Техасе губернатор-республиканец Грег Эбботт в конце июня призвал к запрету строительства в сельских районах, а кандидат в Сенат от Демократической партии предлагает отменить налоговые льготы для этого сектора и обязать операторов самостоятельно финансировать электросети. Недавний опрос Gallup показывает, что 71% американцев выступают против строительства центров обработки данных в своем регионе. Ни OpenAI, ни Nvidia не ответили на запросы о комментариях.