Французький борг: незначне зниження на кінець 2025 року до 115,6%, стіна залишається.

На папері це гарна новина. За даними INSEE, на кінець четвертого кварталу 2025 року державний борг Франції, визначений Маастрихтськими критеріями, становив 3 460,5 млрд євро, що на 23,6 млрд євро менше за три місяці. У відсотках від національного багатства він також знизився: 115,6% ВВП після 117,2% у третьому кварталі. Отже, крок назад, але на схилі, яка залишається дуже крутою.

Ще один ключовий показник, цього разу більш політично заряджений: прогнозується, що дефіцит державного бюджету досягне 5,1% ВВП у 2025 році, що трохи менше за очікувані 5,4%. Баланс покращився на 0,7 процентного пункту у річному обчисленні. INSEE вказує на доходи, які «прискорюються завдяки підвищенню податків», що механічно допомагає знизити коефіцієнт боргу. Повітря стало легшим для дихання, але не обов'язково здоровішим.

Покращення в результаті податків, а не програми схуднення

Бо траєкторія боргу розповідає довгу історію: прискорення після 2008 року, невпинне зростання в епоху «чого б це не коштувало», а потім енергетичний та інфляційний шок. В основі проблеми лежить структурний дефіцит, який чіпляється за державні фінанси, а з моменту зростання процентних ставок процентні платежі стали ще більшими. Коли гроші знову коштують грошей, кожен позичений мільярд важче обтяжує бюджет, і читач розуміє: простір для маневру звужується.

Проблема залишається, і Брюссель завжди наголошує на цьому: європейський поріг у 60% ВВП, який вже далеко позаду. Уряд заявляє, що прагне повернення до дефіциту нижче 3% «протягом кількох років», тоді як Рахункова палата, Вища рада державних фінансів та Банк Франції регулярно повторюють питання стійкості та чутливості до витрат на фінансування. Спад наприкінці 2025 року виглядає як затишшя, але ще невідомо, чи відбудеться за ним черговий сплеск бюджетних витрат.