Американский производитель микросхем подписал меморандумы о взаимопонимании с шестью крупными управляющими активами для создания финансовых механизмов для приобретения собственных графических процессоров. Такая финансовая структура облегчает финансовое положение крупных компаний, но вызывает опасения у инвесторов, предоставляющих кредиты.
Apollo Global Management, Blackstone, BlackRock, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs и KKR: Nvidia объединила шесть крупнейших игроков Уолл-стрит для создания так называемых «платформ финансирования вычислительных ресурсов». Эти структуры, финансируемые институциональными фондами, страховыми компаниями и частными кредиторами, позволят компаниям, занимающимся искусственным интеллектом, брать кредиты на приобретение микросхем, серверов, сетевого оборудования, зданий и источников питания. Общий объем финансирования превышает 500 миллиардов долларов.
Генеральный директор Дженсен Хуанг говорит, что он обращался только к этим шести группам, и ни одна из них не отказала. Nvidia может гарантировать до четверти каждой сделки, что снижает процентную ставку, выплачиваемую ее клиентами, и перекладывает большую часть кредитного риска на кредиторов.
Обоснование соглашения кроется в переклассификации бухгалтерского учета. Графические процессоры долгое время рассматривались как быстро амортизирующееся оборудование, заменяемое с каждым новым поколением. Теперь Nvidia просит кредиторов рассматривать их как долговечную инфраструктуру, сравнимую с платной автомагистралью или электростанцией. «Теперь это активы, приносящие доход», — сказал Хуанг, описывая их как производительные, долговечные и передаваемые от одного клиента к другому.
Это строительство является ответом на растущее финансовое давление на крупные облачные компании. Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta и их конкуренты в совокупности прогнозируют капитальные затраты в размере от 720 до 745 миллиардов долларов в 2026 году, что примерно на 77% больше, чем в предыдущем году. Прогнозы на 2027 год за год увеличились более чем вдвое: по данным Bank of America, консенсус-прогноз вырос с 480 миллиардов долларов в августе 2025 года до 1,08 триллиона долларов в этом месяце, что представляет собой увеличение на 127%.
Агентство Moody's предупредило, что такие суммы сокращают доступные денежные средства и подталкивают технологические компании к увеличению заемных средств. Компания Alphabet зафиксировала отрицательный свободный денежный поток в размере 5,9 млрд долларов за квартал, в течение которого она потратила 44,9 млрд долларов на свои проекты. Используя отдельные финансовые инструменты для финансирования, крупные технологические компании защищают свои кредитные рейтинги и сохраняют традиционную кредитоспособность.
Для более мелких игроков этот эффект еще более заметен. Такие компании, как CoreWeave или Nebius, не имеющие рейтинга «инвестиционного уровня» и ограниченные дорогостоящим финансированием, таким образом получают доступ к условиям, ранее доступным только гигантам отрасли.
Реакция рынка оказалась более неоднозначной, чем показывают представленные данные. Инвесторы приветствовали устранение узкого места, но стоимость страхования от дефолта по долгам Nvidia выросла после объявления и примерно удвоилась с конца мая. Опасения связаны именно с переклассификацией графических процессоров. «Чипы быстро обесцениваются и теряют свою ценность, как только появляется новое поколение», — предупредил Найджел Грин из консалтинговой фирмы deVere Group, подчеркнув, что кредитование под залог этих активов имеет смысл только в том случае, если залог сохраняет свою ценность.
Критики также указывают на замкнутый круг этой схемы: Nvidia помогает финансировать приобретение собственной продукции. Генеральный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон назвал сделку «поворотным моментом в историческом цикле инвестиций в ИИ». Истинное значение этого момента зависит от вопроса, на который пока никто не может ответить: какова будет стоимость нынешнего графического процессора через пять лет?
Communauté
комментарии
Написать отзыв
Оставьте первый комментарий к этой статье.