В то время как Марин Ле Пен , лидер депутатов от партии «Национальное собрание» (РС), заявила, что вотум недоверия может быть вынесен на голосование до Рождества, финансовые рынки пока остаются незатронутыми этими политическими противоречиями. Однако призрак затяжной нестабильности продолжает беспокоить некоторых наблюдателей.
Красная линия покупательной способности
Марин Ле Пен заявила на канале RTL, что ее партия будет решительно выступать против любых мер, которые еще больше повлияют на покупательную способность французов. Если эта «красная линия» будет пересечена, РН поддержит вотум недоверия в ответ на ожидаемое использование правительством статьи 49.3 при принятии государственного бюджета. Голосование может состояться уже во второй половине декабря.
Подобный сценарий в случае успеха привел бы к падению правительства во главе с Мишелем Барнье и отклонению проекта бюджета. Ситуация, которая откроет период политической неопределенности, вероятно, будет способствовать увеличению волатильности на финансовых рынках.
Несмотря на эту угрозу, индексы французского фондового рынка и процентные ставки пока не показали заметной реакции. Андреа Туени, руководитель отдела рынков Saxo Banque France, объясняет, что этот политический статус-кво, отмеченный отсутствием большинства в Национальной ассамблее, парадоксальным образом успокаивает инвесторов, поскольку ограничивает вероятность непопулярных реформ.
Однако декабрьское голосование может усугубить обычные рыночные колебания в конце года, в период, когда объемы торгов являются исторически низкими. По мнению Туени, умеренное падение на 1% может затем превратиться в падение на 3–4% с возможным восстановлением или коррекцией в январе.
Контекст хрупкости после распада
Нынешняя стабильность рынков возникла после трудного периода, отмеченного неожиданным роспуском Национальной ассамблеи в июне прошлого года. Это объявление привело к резкой коррекции, когда CAC 40 свел на нет всю прибыль, накопленную с начала года. На сегодняшний день флагманский парижский индекс остается ниже на 4,5% по сравнению со значительно лучшими показателями немецкого DAX (+13%) и британского FTSE 100 (+4,5%).
На рынке облигаций разрыв между ставками по займам во Франции и Германии, который часто рассматривается как барометр уверенности, достиг пика в 0,81 пункта в июне, а затем упал до 0,75 пункта. Однако теперь этот показатель отражает более сложную динамику, в частности, экономический спад в Германии.
Кристофер Дембик, аналитик Pictet AM, предлагает сценарий «понижения», а не кризиса суверенного долга Франции. Франция, которая когда-то была финансовой опорой Европы, постепенно уступает место таким странам, как Германия, Португалия и Испания, с точки зрения доверия инвесторов.
Эту тенденцию подтверждают рейтинговые агентства. Если Moody's и Fitch сохранили свою оценку французского долга в октябре, они сопроводили ее негативным прогнозом, предполагающим возможное ухудшение ситуации в будущем. Агентство S&P, которое уже понизило рейтинг Франции в мае прошлого года, должно опубликовать свой новый вердикт 29 ноября.
Поскольку Франция сталкивается с растущими бюджетными и политическими проблемами, исход этого периода неопределенности остается неопределенным. Если рынки временно окажутся устойчивыми, политическое ухудшение или понижение рейтинговых агентств может возродить опасения, что повлияет как на стоимость заимствований страны, так и на ее место на европейской финансовой арене.
