Государственный долг Франции: незначительное снижение к концу 2025 года до 115,6%, стена остается.

На бумаге это хорошая новость. По данным INSEE, к концу четвертого квартала 2025 года государственный долг Франции, определяемый по Маастрихтским критериям, составил 3 460,5 млрд евро, что на 23,6 млрд евро меньше, чем за три месяца. В процентном отношении к национальному богатству он также снизился: 115,6% ВВП после 117,2% в третьем квартале. Таким образом, это шаг назад, но тенденция остается очень крутой.

Еще один ключевой показатель, на этот раз более политически значимый: прогнозируемый дефицит государственного бюджета достигнет 5,1% ВВП в 2025 году, что немного меньше ожидаемых 5,4%. Баланс улучшился на 0,7 процентных пункта по сравнению с предыдущим годом. INSEE указывает на то, что доходы «ускоряются благодаря повышению налогов», что механически способствует снижению коэффициента задолженности. Воздух стал более пригодным для дыхания, но не обязательно более здоровым.

Улучшение, достигнутое благодаря налогам, а не программе по снижению веса.

Потому что траектория роста долга рассказывает долгую историю: ускорение после 2008 года, стремительный рост в эпоху «любой ценой», а затем энергетический и инфляционный шок. В основе проблемы лежит структурный дефицит, который цепляется за государственные финансы, а с повышением процентных ставок процентные платежи стали еще тяжелее. Когда деньги снова становятся дорогими, каждый миллиард заемных средств оказывает все большее давление на бюджет, и читатель понимает: пространство для маневра сужается.

Главная проблема, на которую Брюссель постоянно указывает, остается неизменной: европейский порог в 60% ВВП, который уже давно позади. Правительство заявляет о стремлении вернуться к дефициту ниже 3% «в течение нескольких лет», в то время как Счетная палата, Высший совет государственных финансов и Банк Франции регулярно поднимают вопрос устойчивости и чувствительности к стоимости финансирования. Спад в конце 2025 года выглядит как затишье, но еще предстоит увидеть, последует ли за ним очередной всплеск бюджетных расходов.