Nvidia raccoglie 500 miliardi di dollari da Wall Street per finanziare i suoi clienti nel campo dell'intelligenza artificiale.

Il produttore americano di chip ha firmato dei protocolli d'intesa con sei importanti gestori patrimoniali per creare strumenti di finanziamento destinati all'acquisto delle proprie GPU. Questa struttura finanziaria alleggerisce i bilanci delle grandi aziende del settore, ma solleva preoccupazioni tra gli investitori nel credito.

Apollo Global Management, Blackstone, BlackRock, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs e KKR: Nvidia ha riunito sei dei più grandi nomi di Wall Street per creare quelle che definisce "piattaforme di finanziamento per il settore informatico". Queste strutture, alimentate da fondi istituzionali, compagnie assicurative e finanziatori privati, consentiranno alle aziende di intelligenza artificiale di ottenere prestiti per acquistare chip, server, apparecchiature di rete, edifici e alimentatori. Il finanziamento totale supera i 500 miliardi di dollari.

L'amministratore delegato Jensen Huang afferma di aver contattato solo questi sei gruppi e che nessuno ha rifiutato. Nvidia può garantire fino a un quarto di ogni accordo, il che riduce il tasso di interesse pagato dai suoi clienti, lasciando la maggior parte del rischio di credito agli istituti di credito.

La logica alla base dell'accordo risiede in una riclassificazione contabile. Le GPU sono state a lungo considerate hardware soggetto a rapido deprezzamento, sostituito a ogni nuova generazione. Ora Nvidia chiede ai finanziatori di considerarle come infrastrutture durevoli, paragonabili a un'autostrada a pedaggio o a una centrale elettrica. "Ora sono beni che generano ricavi", ha affermato Huang, descrivendole come produttive, durevoli e trasferibili da un cliente all'altro.

Questa costruzione rappresenta una risposta alla crescente pressione finanziaria sui colossi del cloud computing. Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta e i loro concorrenti prevedono collettivamente investimenti in conto capitale compresi tra 720 e 745 miliardi di dollari nel 2026, circa il 77% in più rispetto all'anno precedente. Le previsioni per il 2027 sono più che raddoppiate in un anno: la stima media è balzata da 480 miliardi di dollari nell'agosto 2025 a 1.080 miliardi di dollari questo mese, secondo Bank of America, con un incremento del 127%.

Moody's ha avvertito che tali importi erodono la liquidità disponibile e spingono le aziende tecnologiche ad indebitarsi ulteriormente. Alphabet ha registrato un flusso di cassa libero negativo di 5,9 miliardi di dollari in un trimestre in cui ha speso 44,9 miliardi di dollari per i suoi progetti. Attraverso strumenti finanziari separati, le aziende hyperscale proteggono il proprio rating creditizio e mantengono la capacità di indebitamento tradizionale.

Per gli operatori più piccoli, l'effetto è ancora più evidente. Aziende come CoreWeave o Nebius, prive di rating "investment grade" e limitate da costosi finanziamenti, ottengono così accesso a condizioni precedentemente riservate ai giganti del settore.

La reazione del mercato è stata più sfaccettata di quanto suggerisca la cifra riportata. Gli investitori azionari hanno accolto con favore la rimozione di un collo di bottiglia, ma il costo dell'assicurazione contro il default sul debito di Nvidia è aumentato dopo l'annuncio ed è praticamente raddoppiato dalla fine di maggio. Le preoccupazioni si concentrano proprio sulla riclassificazione delle GPU. "I chip si deprezzano rapidamente e perdono valore non appena arriva una nuova generazione", ha avvertito Nigel Green della società di consulenza deVere Group, sottolineando che concedere prestiti garantiti da questi asset ha senso solo se la garanzia mantiene il suo valore.

I critici sottolineano anche la circolarità dell'accordo: Nvidia sta contribuendo a finanziare l'acquisto dei propri prodotti. Il CEO di Goldman Sachs, David Solomon, ha definito l'accordo "un momento cruciale in un ciclo storico di investimenti nell'IA". Il vero significato di questo momento dipende da una domanda a cui nessuno può ancora rispondere: quale sarà il valore di una GPU attuale tra cinque anni?