Der amerikanische Chiphersteller hat mit sechs großen Vermögensverwaltern Absichtserklärungen unterzeichnet, um Finanzierungsvehikel für den Kauf eigener GPUs zu schaffen. Diese Finanzierungsstruktur entlastet die Bilanzen von Hyperscalern, gibt aber Anlass zur Sorge bei Kreditinvestoren.
Apollo Global Management, Blackstone, BlackRock, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs und KKR: Nvidia hat sechs der größten Namen der Wall Street zusammengebracht, um sogenannte „Computing Finance Platforms“ zu schaffen. Diese Strukturen, die von institutionellen Anlegern, Versicherern und privaten Kreditgebern getragen werden, ermöglichen es Unternehmen der künstlichen Intelligenz, Kredite für den Kauf von Chips, Servern, Netzwerkausrüstung, Gebäuden und Stromversorgungen aufzunehmen. Das Gesamtfinanzierungsvolumen übersteigt 500 Milliarden US-Dollar.
CEO Jensen Huang erklärt, er habe nur diese sechs Gruppen kontaktiert, und keine habe abgelehnt. Nvidia könne bis zu einem Viertel jedes Vertrags garantieren, was den von den Kunden zu zahlenden Zinssatz senke, während das Kreditrisiko größtenteils bei den Kreditgebern verbleibe.
Die Grundlage der Vereinbarung liegt in einer Umklassifizierung der Buchhaltung. GPUs wurden lange Zeit als schnell abschreibungsfähige Hardware behandelt, die mit jeder neuen Generation ersetzt wurde. Nvidia bittet Kreditgeber nun, sie als langlebige Infrastruktur zu betrachten, vergleichbar mit einer Autobahn oder einem Kraftwerk. „Sie sind jetzt ertragsgenerierende Vermögenswerte“, sagte Huang und beschrieb sie als produktiv, langlebig und von einem Kunden zum anderen übertragbar.
Diese Entwicklung ist eine Reaktion auf den zunehmenden finanziellen Druck auf Hyperscaler. Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta und ihre Wettbewerber rechnen im Jahr 2026 gemeinsam mit Investitionsausgaben zwischen 720 und 745 Milliarden US-Dollar, rund 77 % mehr als im Vorjahr. Die Prognosen für 2027 haben sich innerhalb eines Jahres mehr als verdoppelt: Die Konsensschätzung stieg laut Bank of America von 480 Milliarden US-Dollar im August 2025 auf 1,08 Billionen US-Dollar in diesem Monat – ein Anstieg um 127 %.
Moody’s warnte davor, dass solche Summen die verfügbaren liquiden Mittel schmälern und Technologieunternehmen zu weiterer Verschuldung veranlassen. Alphabet verzeichnete in einem Quartal, in dem das Unternehmen 44,9 Milliarden US-Dollar für seine Projekte ausgab, einen negativen freien Cashflow von 5,9 Milliarden US-Dollar. Durch die Finanzierung über separate Vehikel schützen Hyperscaler ihre Kreditwürdigkeit und erhalten ihre traditionelle Kreditkapazität aufrecht.
Für kleinere Marktteilnehmer ist der Effekt noch deutlicher spürbar. Unternehmen wie CoreWeave oder Nebius, denen ein Investment-Grade-Rating fehlt und die durch hohe Finanzierungskosten eingeschränkt sind, erhalten dadurch Zugang zu Konditionen, die bisher Branchenriesen vorbehalten waren.
Die Marktreaktion fiel differenzierter aus als die gemeldeten Zahlen vermuten lassen. Aktienanleger begrüßten zwar die Beseitigung eines Engpasses, doch die Kosten für die Absicherung gegen einen Zahlungsausfall von Nvidia stiegen nach der Ankündigung und haben sich seit Ende Mai etwa verdoppelt. Die Bedenken konzentrieren sich genau auf die Umklassifizierung der GPUs. „Die Chips verlieren schnell an Wert, sobald eine neue Generation auf den Markt kommt“, warnte Nigel Green von der Unternehmensberatung deVere Group und betonte, dass die Besicherung dieser Vermögenswerte nur dann sinnvoll sei, wenn die Sicherheiten ihren Wert behalten.
Kritiker weisen zudem auf die Zirkularität der Vereinbarung hin: Nvidia hilft bei der Finanzierung des Kaufs eigener Produkte. Goldman-Sachs-Chef David Solomon bezeichnete den Deal als „einen Wendepunkt in einem historischen Zyklus von KI-Investitionen“. Die wahre Bedeutung dieses Moments hängt von einer Frage ab, die noch niemand beantworten kann: Welchen Wert wird eine heutige GPU in fünf Jahren haben?
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