على الرغم من ارتفاع مبيعاتها بنحو 10% في الربع الثالث، شهدت أسهم هيرميس انخفاضًا حادًا في بورصة باريس يوم الأربعاء. وتشهد صناعة الجلود والسروج، التي تُعدّ رمزًا للثبات في قطاع المنتجات الفاخرة، ابتعادًا عن المستثمرين، حيث تجذبها أسهم تُعتبر أكثر "ديناميكية" في سوق سريعة التغير.
منشور قوي، لكن سوقه متطلب
أعلنت هيرميس عن زيادة في الإيرادات بنسبة 9,6% على أساس المقارنة بين يوليو وسبتمبر، متجاوزةً بذلك توقعات المحللين (9,4%). إلا أن هذا الأداء لم يكن كافيًا لإقناع الأسواق. ففي حوالي الساعة 11:15 صباحًا، انخفض سعر السهم بنسبة 4,4%، مسجلاً ثاني أكبر انخفاض في مؤشر كاك 40. وقد خيبت المجموعة آمالها قليلاً في قطاعها الأكثر استراتيجية، وهو قطاع السلع الجلدية والسروج، والذي يمثل ما يقرب من 45% من المبيعات. وبدا نموه بنسبة 13,3% أقل بقليل من توقعات السوق (14%). وبالنسبة لبنك رويال أوف كندا، فإن هذا القطاع، وهو ركيزة تاريخية لنجاح هيرميس، يبرر وحده اتخاذ موقف حذر على المدى القصير. ويرى محللون آخرون، مثل بيرنشتاين، أن المجموعة ربما تكون قد حدّت طواعيةً من عمليات التسليم قبل موسم الأعياد، وهو موسم أكثر ملاءمةً للمبيعات.
دوران السوق نحو القيم الأكثر خطورة
يمكن تفسير هذا التصحيح في سوق الأسهم أيضًا بديناميكيات أوسع. فبينما تستفيد LVMH وKering من تفاؤل المستثمرين بشأن انتعاش قطاع السلع الفاخرة في عام 2026، يُنظر إلى هيرميس على أنها سهم دفاعي، ومن غير المرجح أن يُقدم تسارعًا قويًا. ويوضح وسيط باريسي: "يفضل السوق إعادة تموضعه بالاعتماد على الأسهم المخفضة، حتى لو كان ذلك يعني التخلي عن الملاذات الآمنة". كما يُشير بنك UBS إلى عدم حدوث انتعاش ملحوظ في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، حيث لا يزال النمو محدودًا بنسبة 6%، على الرغم من قاعدة مقارنة إيجابية. قد يشير هذا الاستقرار، إلى جانب اعتدال أداء قسم الملابس والإكسسوارات، إلى عودة الطلب إلى طبيعته بعد عدة سنوات من التوسع القوي.
قيمة لا تزال قوية، ولكن تحت الضغط
منذ بداية العام، انخفضت أسهم هيرميس بنحو 6,5%، بينما انخفضت أسهم LVMH بنسبة 2%، وارتفعت أسهم Kering بأكثر من 35%. ورغم هذا الانخفاض، لا تزال المجموعة من أكثر الشركات ربحية في القطاع، وتحافظ على تقييم قياسي. لكن بالنسبة لشركة جيفريز، قد يُعيقها هذا الانتظام "المفرط في المثالية": "الأسواق، في مرحلة التعافي، تبحث عن نمو مذهل، لا عن ثبات". إنها مفارقة لشركة يعتمد نموذجها تحديدًا على الاستقرار والندرة، بعيدًا كل البعد عن جنون السوق.
